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    王建国:金融危机就像流动的血液结成了冰

    2008年12月15日 12:45

      一把椅子,一个话筒,一瓶矿泉水,解说金融危机。12月14日,在省城举行的第三届“学习·创新型山西——科学发展成功论坛”上,北京大学光华管理学院教授王建国就当前的金融形势,为山西企业界人士进行了独特分析。

      次贷,就是把款贷给了不合要求的贷款者

      随着金融危机在全世界的蔓延,原本并不广为人知的“次贷”(次级抵押贷款)一时成为人们关注的重点。王建国解释,所谓次级抵押贷款是指向低收入、少数族群、受教育水平低、金融知识匮乏的家庭和个人发放的住房抵押贷款。

      从根本上讲,美国次贷危机的产生、爆发与美国宏观经济政策特别是货币政策的变动不无关系。前几年,美联储实行了极其宽松的货币政策,连续多次降息,联邦基金利率一路走低。在低利率的情况下,许多商业银行为拓展业务,纷纷调低了个人抵押贷款的首付标准,甚至出现了零首付的状况,以刺激房地产贷款(尤其是次级抵押贷款)发展。低利率的环境,自然刺激了房地产市场需求的增加,导致美国房价一路攀升,房地产市场日益活跃,使美国次级抵押贷款进入了一个快速发展期。

      然而,正如次贷市场的繁荣肇端于过于宽松的货币政策环境一样,其风险的爆发也正是开始于宽松货币政策的结束。为防止市场消费过热,从2005年开始,美联储重新进入加息周期,短短两年,美联储先后加息17次,将利率提高。在随后的时间中,加息的影响逐渐显现,受房价下跌和贷款利息大幅上升的双重影响,次贷市场的风险开始大面积显现,次级抵押贷款的拖欠率急剧增加,导致大批银行破产。

      “金融危机就像流动的血液结成了冰”

      “就像多米诺骨牌一样,由于对未来丧失信心,企业不敢投资,个人不敢消费,使得原本像血液一样流动的货币凝固成了冰。”在美国次级抵押贷款违约率上升的情况下,相关债券大幅减值,而持有相关债券的各金融机构遭受了不同程度的损失。由于这些金融机构是全球金融市场最主要的参与者和做市商,其财务困境自然会对其他市场产生连锁反应,引起股票市场和债券市场上的流动性紧张,投资信心受挫。“货币流和商品流就像哪吒脚下踩着的两个风火轮,一旦货币流断裂,商品流也必然随之断裂。”随着资金链条、商品链条和信任链条的断裂,企业产品卖不出去,造成大量积压,资金流转失灵,企业不得不停产限产,影响了社会就业水平。

      王建国打了个比喻:原本1元钱可以交换流动300次,就相当于300元。而现在货币被人们都攥在手中,流动的货币变成了凝固的货币,失去了货币作为流通手段的意义,那么1元就只是1元,相当于社会上短缺了299元。

      “发行国债来救市”

      “过去全球经济就像是100只羊,现在已经成了一只牛,如果说美国经济是牛头的话,牛头若发病,那么牛身上的其他部位都不可避免地要受到波及。”王建国根据自己的调查得出结论,由于国内银行购买了美国的债券,再加上我国外贸依存度较高,出口型企业产品卖不出去,链条效应直接导致一大批中小企业停产歇业,因此我国受金融危机的影响也相当严重。

      针对当前的经济形势,王建国提出自己的个人看法。他认为,现在仅依靠货币政策来拉动内需,大量注入资金刺激建设的结果,很可能会造成更大的泡沫。“金融危机真正缺少的不是货币,而是抗凝剂”,这个“抗凝剂”就是利用发行国债的财经政策来起到“抗凝”的作用。

      王建国认为,政府要发行国债从民众手中借钱来花,帮助百姓买房,鼓励百姓去消费,这样一救,不仅仅是让老百姓可以住到更好的房子,而且资金链条周转起来,房地产行业得救了,会拉动建材等其他的行业,商品链条、信任链条也就正常运转起来了,金融危机自然会解除。

      另外,在目前资金不流动的情况下,可以采取物物交换、以物易物的办法使商品得以流动。中小企业面对融资难题,可以联合起来“抱团”来发行债券,集体去贷款,以解决资金短缺问题。(来源:三晋都市报;首席记者 张晓华)

    编辑:韩晓飞】
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